CPI超标给欧元区经济添堵

2%的通胀红灯突然亮起，欧元区被摆在抑通胀还是保增长的十字路口。欧元区会自此承压加息，不再宽松吗？

2%的通胀红灯突然亮起，欧元区被摆在抑通胀还是保增长的十字路口。有分析人士推测，欧元区会自此承压加息，不再宽松；也有人认为，通胀压力尚未逼到关口，眼前的欧元区仍将以复苏和增长为重。

1月4日，欧盟统计局发布数据显示，2010年12月欧元区消费者物价指数(CPI)初值同比上升2.2%，为2008年10月以来最高水平，欧洲央行设定的“接近但低于2%”的通胀设限就此被突破。

兴业银行资深经济学家鲁政委在接受采访时对记者说，CPI单月0.2%的些许超限尚不足成为“通胀将至”的凭证，可眼下欧元区的经济复苏的确表现疲软。但他也提到，一旦通胀压力累积过大，加息手段调整会是必然，而这种政策预期，无疑是给低息下仍然复苏无力的欧元区经济“雪上加霜”。

目前，市场已有催促欧元区加息呼声。摩根士丹利首席欧洲经济学家埃尔加·巴什就称，通胀率的上升可能促使欧洲央行在2011年第四季度加息，若该行迟迟“按兵不动”，最终将被迫加大加息力度。

中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英初步分析认为，12月欧元区CPI超限原因在于短期的流动性过剩，长期而言，没有旺盛需求和大量热钱进入逐利的欧元区，CPI长期保持在通胀线上不太可能，也缺乏支撑。“维持低息促增长，继续成为欧元区当下最大目标。”陈凤英说。

鲁政委则认为，CPI短期超标是欧元持续疲软的结果。至于影响，他认为短期会推高欧元汇率。

陈凤英对记者说，要从根本上解救欧元区，就要解决两个问题：一是债务，二是增长。“两个问题关系微妙，只有解决债务才能实现增长；只有实现增长，债务才能完全解决。”而她继续指出，欧元区依赖德国带动，德国依赖世界经济回暖的外需拉动。

可根据眼下能看到的消息，情况却不甚乐观。除之前提到德国经济增长预期不强外，欧元区债务窟窿似乎正在扩大，而2011年全球经济复苏前景也非一片大好，欧洲重要出口对象——美国的债务压力亦不轻。

海外媒体报道称，2011年上半年，欧元区银行业需为大约4000亿欧元债务进行再融资，而各成员国政府另需为超过5000亿欧元的债务再融资。同时，各国总规模约为数千亿欧元的抵押贷款支持债务也将到期。为此，金融服务商IliquidX创始人塞雷斯蒂诺·艾穆尔推断：“欧元区融资需求激增很可能演变成第二波信贷危机，且这一次的形势将更为严重。”

另外，鲁政委也提示，欧元区通胀率的上升可能会成为欧元兑美元汇率波动的噱头之一，导致美元再度出现下跌，其效应甚至会传导至中国，促使人民币又一波升值。

欧元区复苏后劲不足 通货膨胀苗头显现

蹒跚走过了2010年主权债务危机的“寒冬”，欧元区渴望迎来2011年经济稳步复苏的春天。

然而，2010年12月欧元区消费者物价指数(CPI)升至2.2%，抑制通货膨胀与刺激经济增长的矛盾凸显。与此同时，欧债危机阴云未散，2011年上半年，欧元区再融资需求近万亿欧元，恐将在欧洲主权债券市场引爆新一轮危机。对于旧伤未愈又添新痛的欧元区而言，2011年必将充满更多挑战。

欧盟统计局预计，2011年和2012年，欧元区本地生产总值(GDP)将分别增长1.6%和1.7%，失业率将保持在9.7%的高位。

欧元区经济虽已离开衰退的低谷，但增长前景堪忧，复苏缺乏动力。欧元区众多成员国实施了史上最为严苛的财政紧缩政策，并取消了金融危机期间推行的一些税收优惠措施，上述政策效力将于2011年全面显现，这不仅会减少政府支出，同时将在很大程度上抑制私人消费增长，从而拖累经济复苏。此外，由于2011年全球经济复苏前景并非一片大好，欧洲重要的出口对象美国也承受着巨大的债务压力，因此，净出口对欧洲经济增长的提振作用也将较为有限。

作为欧元区核心成员国，德国是欧洲经济的火车头，有机构预计德国2010年经济增长有望超过3.5%，为自20世纪90年代初以来最佳表现。但也有机构认为，2011年德国经济难以维持2010年的高速增长。德国经济研究所(DIW)1月4日预计，2011年，德国GDP将增长2.2%，2012年经济增速进一步放缓至1.3%。德国经济研究学会(IMK)表示，2011年，德国可能将对驱动欧洲经济增长感到力不从心，本国经济增长也需全球经济回升的带动。

欧盟统计局2011年1月4日公布，2010年12月欧元区CPI初值同比上升2.2%，达2008年10月以来最高水平，打破了欧洲央行设定的“接近但低于2%”的通胀目标。

为刺激经济复苏，自2009年12月至今，欧洲央行一直将基准利率维持在1%的历史低点。分析人士此前普遍预计，欧洲央行不会在2012年之前提高利率。不过，持续增长的通胀压力使市场对该行提前加息的预期升温。

欧洲央行目前对欧元区2011年通胀率预期为1.5%，分析人士认为，上述预期过低。意大利联合信贷银行首席欧元区经济学家马可瓦利表示，欧洲央行很可能在3月上调2011年通胀预期。摩根士丹利预计，2011年欧元区通胀率将达1.9%。该行首席欧洲经济学家埃尔加巴什称，通胀率的上升可能促使欧洲央行在2011年第四季度加息，如果该行迟迟“按兵不动”，最终将被迫加大加息力度。

欧洲央行管理委员会委员、卢森堡央行行长默施1月4日表示，当前，货币政策决策者应以温和而稳定的步伐收回经济刺激措施。

欧盟统计局指出，主权债务危机将是威胁欧元区稳步复苏的重大隐患。2011年上半年，欧元区的再融资需求将高达近万亿欧元，届时新一轮债务危机可能再度“肆虐”欧洲。

据海外媒体报道，2011年上半年，欧元区银行业需为大约4000亿欧元债务进行再融资，而各成员国政府另需为超过5000亿欧元的债务再融资。同时，各国总规模约为数千亿欧元的抵押贷款支持债务也将到期。投资者担心，欧洲各国政府和银行业将被迫大量发行新债，欧洲信贷市场可能将再现混乱局面。

金融服务商IlliquidX创始人塞雷斯蒂诺艾穆尔表示，“欧元区融资需求激增很可能演变成第二波信贷危机。不过，这一次的形势将更为严重。”(陈听雨)

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乌拉圭公布新一期名单：努涅斯和巴尔韦德领衔无苏牙卡瓦尼

乌拉圭国家队公布了他们新一期的大名单，努涅斯、费德里科-巴尔韦德以及罗纳德-阿劳霍领衔，苏亚雷斯、卡瓦尼、戈丁、穆斯莱拉以及希门尼斯没有得到征召(除苏亚雷斯以外，其余4人因世界杯时抗议裁判而被国际足联停赛)。

在3月24日和3月28日，乌拉圭国家队将会分别与日本以及韩国国家队进行两场友谊赛。

后卫：科茨、塞瓦斯蒂安-卡塞雷斯、罗赫尔、圣地亚哥-布埃诺、费德里科-佩雷拉、罗纳德-阿劳霍、吉列尔莫-巴雷拉、何塞-罗德里格斯、乔瓦尼-冈萨雷斯、马蒂亚斯-奥利韦拉、比尼亚、皮克雷斯

中场：托雷拉、乌加特、贝西诺、费利佩-卡瓦略、费德里科-巴尔韦德、佩利斯特里、卡诺比奥、布里安-罗德里格斯、迭戈-罗西、布里安-奥坎波、法昆多-托雷斯、德拉克鲁斯、德阿拉斯卡埃塔

前锋：努涅斯、马克西-戈麦斯、霍纳坦-罗德里格斯、蒂亚戈-博尔巴斯、马蒂亚斯-阿雷索

欧元区迎来集体融资大考 6国3日发债或超200亿

欧元区国家本周开始进入国债发行高峰期，从1月11日开始至1月13日的短短3日内，包括希腊、荷兰、葡萄牙、德国、西班牙及意大利在内的6个国家预计将发售总额超过200亿欧元的国债，欧元区新一轮挑战开始。

根据欧元区各国发布的公告，1月11日，希腊将标售15亿欧元的26周期的国库券，荷兰将发售35亿欧元的2014年到期的国债；1月12日，葡萄牙将标售7.5亿-12.5亿欧元的国债，德国将标售60亿欧元2016年到期的联邦债券和10亿欧元2020年到期的抗通胀债券；1月13日，将是西班牙与意大利轮番上阵。

孙茂辉认为，希腊、葡萄牙、西班牙以及意大利的融资不容乐观，但发行国债依旧是这些国家获得资金的上选。“葡萄牙、西班牙等尚未向欧盟提出援助的国家，只能通过公开融资的方式获得资金，同时通过这种方式提升市场信心。希腊等接受欧盟援助的国家同样需要通过融资的方式逐步独立。”一位证券公司的分析师表示。

孙茂辉坦言，这些国家将付出颇高的融资成本。1月5日，葡萄牙以3.68%的利率售出5亿欧元的半年期国债，较去年9月的半年期国债2.04%的利率上升近80%；而在一年前，该国同类国债利率只有0.59%。

“如果说半年期国债利率高达3.68%，表明市场对葡萄牙缺乏信心；那么投资者对该国1月11日发售的中长期国债的反应，将真正体现当前市场对于葡萄牙的看法。”在上述分析师看来，尽管葡萄牙此次标售的国债金额并不大，到期票息也分别达到了3.6%和4.8%，但前景依旧堪忧。

但孙茂辉认为，尽管形势艰难，这些国家国债标售失败的可能性却是微乎其微。“6国在3日内如此大规模的集中融资，各国肯定对各种可能都有所分析，因此不太可能彻底失败。尤其是除荷兰和德国之外的四国，敢于在同一时间内竞相发售国债，必有一定的底气。”孙茂辉猜测，“事前应该有国际集团、组织或其他国家作出相应承诺，将购买一定量的国债。”

去年11月国家主席访问葡萄牙时，表示将帮助其应对金融危机。去年10月国务院总理出访希腊时也明确表态，中国将采取积极姿态参与希腊新发行国债的认购，并加大对希腊的投资。

2011年，欧元区各国面临着沉重的融资压力。据悉，仅上半年，欧元区银行业需为大约4000亿欧元债务进行再融资，而各成员国政府另需为超过5000亿欧元的债务再融资。同时，各国总规模约为数千亿欧元的抵押贷款支持债务也将到期。金融服务商IliquidX创始人塞雷斯蒂诺艾穆尔曾表示：“欧元区融资需求激增很可能演变成第二波信贷危机，且这一次的形势将更为严重。”显然，2011年的第一轮融资对于这些国家的意义不言而喻。（记者 付碧莲 国际金融报）

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